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上市恳求质料揭示，写圣线最新往圣桐特医源头于圣元营养食物有限公司特医食物事业部，元奶后建树公司自力运作。日光近三年，圣桐食物事圣桐特医功劳不断削减，特医特医份额居我国特医食物市场第四位，冲刺在婴儿特医市场居第三位。第股2024年，否续粉今针对于婴儿群体的写圣线最新往过敏防治产物为圣桐特医贡献了九成支出，揭示出判断的元奶功劳依赖性。对于此，圣桐特医已经将目力投向非婴儿特医产物。

业内分解以为，在新生儿数目削减的布景下，圣桐特医妄想非婴儿赛道倾向精确，但由于市场相助强烈、成人特医食物教育尚不到位，相关市场并欠好做。近多少多年，随着飞鹤、伊利、君乐宝等国产奶粉品牌突起，圣元奶粉已经掉出行业第一梯队，因此在上市乐成多少多率上，Instagram多账户登录(TG:@dolphinSCRM,DolphinSCRM.com)跨境电商海外私域管理工具，多平台多账号多开，自动保存Cookie直登，双向自动翻译，敏感词监控，数据脱敏，企业内部风控圣桐特医的可能性更大。

冲刺“特医食物第一股”

特医食物是指经由特殊加工以及配方妄想，以知足进食受限、消化罗致拦阻、代谢拦阻概况特定疾病形态人群营养概况饮食需要的配方食物。凭证2016年宣告的《特殊医学用途食物注册规画措施》，我国特医食物实施注册制，破费企业理当取患上照应的特医食物破费应承。

上市恳求文件揭示，圣桐特医历史可追溯到2005年，2007年推出早产及无乳糖配方奶粉，即“中国特医食物品牌商业化的首个特医食物产物”。经由多轮股权转让及外部融资，圣桐特医前身青岛圣桐营养食物有限公司于2025年4月实现股份公司转制，并更名为现有公司称谓。

在婴幼儿配方奶粉市场深度救命的布景下，圣桐特医不断押宝特医食物赛道，并取患上功劳正向削减。2022年—2024年，圣桐特医营收辩解约为4.91亿元、6.54亿元、8.34亿元，利润辩解约为8390万元、1.7亿元、9410万元。

从营收组成来看，主要针对于婴儿的过敏防治产物占圣桐特医2024年支出的90.3%，揭示出判断的歇业依赖性。与过敏防治产物比力，早产儿产物、无乳糖产物、全营养产物、代谢拦阻产物在圣桐特医同期营收占比仅辩解为4.8%、2.5%、1.2%、0.3%。

随着降生率部份上涨，加上行业相助强烈，在防敏类婴儿特医食物占有优势的圣桐特医，同样面临削减不断性下场。圣桐特医也在上市恳求文件中揭示，我国非婴儿特医食物在差距需要群体中的渗透率极低，但睁开快捷，市场规模从2019年的28亿元削减至2024年的97亿元，年复合削减率达28.3%，逾越婴儿特医食物增速。拦阻最后实际可行日期，圣桐特医正在开拓4种非婴儿配方产物，目的是在5年内将12种非婴儿配方产物商业化。

值患上留意的是，特医食物从取患上注册先天到商业化并非易事。有特医食物企业见告最新往事记者，特医食物不是药品，但行业危害极高，须参照药品规画方式严酷监管。圣桐特医也在上市恳求文件中揭示，其需要取很多少多多破费派司概况称许，可能会破费大批老本实光阴。研发历程也可能耗资严正、耗时杂乱，且存在较大不断定性。

一家外资品牌特医食物从业者分解以为，防敏类特医食物主要针对于婴幼儿，但这多少多年相关市场需要受到降生率影响。“过敏儿比例确着实回升，但我以为还缺少以对于消新生儿数目上涨带来的需要下滑。”一些企业可能感应成人特医是块蓝海，但市场并欠好做，好比一些肠内营养产物偏医疗规模，持有的是更难的药品先天，而非特医先天；假如面向公共市场，成人特医食物的破费者教育还不到位，当初尚未法与其余保健食物、营养品、中早年奶粉等坚持。“纵然是临床上的老人，他们填补营养的首选可能是喝鸡汤，而不是特医食物。”

另一家特医食物企业使命职员也称，圣桐特医当初面临的一个比力大的挑战是新生儿数目上涨，而过敏儿数目是有判断比例的，不是可能掘客进去的。圣桐特医转向非婴儿倾向精确，一是外资品牌在早年人营养填补方面已经做了判断水平的破费者教育；二是圣桐特医作为国内企业，可能运用政策反对于、外乡院所研发资源、提供链以及现有销售渠道。综合辩解，由于相似肿瘤、肠内营养这种的产物研发门槛较高，需要散漫医院临床实际，而罕有病类产物需要又较少，因此圣桐特医未来产物倾向重点可能在早年营养类。

与国内巨头“掰能耐”

从睁开历程来看，我国特医食物财富起步较晚，当初市场渗透率仅为3%，远低于欧美等成熟市场40%以上的渗透率。在康健意见提升、临床实际美满等因素驱动下，我国特医食物市场规模从2019年的73亿元削减至2024年的232亿元，估量2029年将不断削减至531亿元。

在一系列驱动因素中，政策闸门的铺开及监管措施的美满，成为中外洋乡特医食物企业可能与国内巨头同台竞技的关键。

我国已经于2010年、2013年辩解出台《特殊医学用途配方食物精采破费尺度》《特殊医学用途配方食物通则》国家尺度，但相关破费应承审核细则及临床试验尺度等配套尺度一度缺失，组成外乡企业无奈实现特医食物破费。2016年，我国《特殊医学用途配方食物注册规画措施》出台，但直到2019年《特殊医学用途配方食物破费应承磨难细则》宣告，国产特医食物取患上产物注册先天后仍无奈破费的困局才患上以处置。2023年，我国特医食物注册规画制度针对于特定疾病以及罕有疾病引入优先审批制度，为相关产物提供快捷通道。

拦阻2025年4月30日，我国共有258款特医食物获批注册，其中222款为国产特医食物、36款为进口特医食物。在婴幼儿奶粉市场部份延迟的趋向下，伊利、飞鹤、君乐宝、贝因美、宜品等乳企均将目力瞄向特医赛道。与艰深婴幼儿奶粉比力，特医食物售价及毛利率普遍较高。以圣桐特医主打的过敏提防类产物为例，一罐360克概况400克的深度水解产物概况氨基酸产物，售价在348元概况358元，至关于两大罐超高端婴幼儿奶粉的售价。

尽管国产特医产物当初在注册数目上占有优势，但在市场履历、研发实力、产物种类、细分人群拆穿困绕度方面，仍较国内巨头存在差距。由于先天审核历程相对于严正，良多尚未取患上我国注册先天的进口特医食物经由跨境电商渠道进入国内市场，填补特定人群特意是罕有病患者的需要缺口。

灼识咨询数据揭示，2024年以批发额计，圣桐特医在中国特医食物市场份额为6.3%，居外乡品牌第一，在内外资品牌综合排名中位于第四，落伍于雀巢（44.2%）、达能（16.3%）、美赞臣（8.4%）。在婴儿特医食物细分市场，圣桐特医市占率排名第三，份额为9.5%，落伍于雀巢（57%）、达能（18.4%）。

圣桐特医在上市恳求文件中坦言，在中国特医食物市场，公司面临与国内及国内公司的强烈相助，还与破费者的跨境推销相助，这削减了市场对于圣桐产物的需要。“与咱们比力，一些主要相助对于手可能在开拓优异产物、为客户提供更优惠的价钱以及更好地顺应市场趋向方面处于更有利的位置。这种相助压力可能会导致咱们飞腾价钱概况削减老本，从而飞腾利润率，并对于咱们的歇业、财政天气及经营功劳爆发严正倒霉影响。”

乳业专家宋亮指出，外乡企业的特医奶粉当初仅处于中等技术水平，雀巢、雅培等具备医学布景的企业在研发上更具优势，产物种类也较多。临时来看，依然是外资品牌占有主导位置。

上述特医食物行业职员也向最新往事记者证实，当初特医食物市场相助强烈，但主要体如今巨头之间的相助，国产特医产物现阶段还不像在婴幼儿奶粉市场那样强势，眼前目今来看概况有更大机缘。

分割关连方圣元国内已经上岸纳斯达克

随着港股上市恳求文件曝光，圣桐特医与婴幼儿奶粉品牌“圣元”的关连也浮出水面。

上市恳求文件揭示，在2019年径自建树青岛圣桐营养食物有限公司（圣桐特医前身）从前，圣桐特医不断以圣元营养食物有限公司特医食物事业部的方式存在。“自力”之后，圣桐特医便开始去“圣元”化，先是在2021年宣告企业称谓为“Sainte”以及“圣桐特医”，后经由一系列股权转让，于2022年脱离圣元营养食物有限公司。

拦阻当初，圣元营养（香港）有限公司（简称“圣元香港”）持有圣桐特医48.68%股份，为后者最大繁多股东。圣元香港由圣元国内有限公司（简称“圣元国内”）全资持有，后者由Beams Power全资具备，而Beams Power又由孟秀清全资具备。孟秀清及其丈夫张亮、儿子张梦然、Beams Power、圣元国内及圣元香港配合组成圣桐特医控股股东总体。由于圣元营养食物有限公司为Beams Power直接全资子公司，其与圣桐特医依然存在分割关连关连。

作为圣元总风物前目今的灵魂人物，张亮的名字为国内奶粉行业熟知。质料揭示，张亮1998年建树Synutra International Inc.（圣元国内）。2005年，该公司经由反向笼络成为纳斯达克上市公司，并于2007年转板至纳斯达克全天下市场，成为首家在美国主要市场上市的中国婴儿配方奶粉公司。2016年，圣元法国工场歇业，圣元国内却在同年宣告私有化退市。彼时，中概股适才履历一轮美股退市潮，分心见以为，圣元国内上岸纳斯达克后股价受到打压，从高峰期的25美元部署跌到退市前的缺少4美元，概况为其当时退市原因。

当初，张亮负责圣元总体董事会主席及首席实施官。当初圣元在美股断掉的上市之路，如今正以圣桐特医的名义问路港股。与圣桐特医比力，圣元奶粉当初受市场天气影响势头远不迭昔时。

据宋亮清晰，二十年前上岸纳斯达克时，圣元一度坐到国产奶粉头部位置，尔后的“三聚氰胺”“性早熟”等行业使命对于其爆发了判断影响。去法国投资建厂，圣元又蒙受国内婴幼儿奶粉配方注册制出台，一个工场只能恳求注册3个系列、9个配方。近些年，陪同飞鹤、伊利、君乐宝等国产奶粉品牌突起，以及新生儿数目上涨，圣元奶粉已经掉出行业第一梯队。与之比力，圣桐特医上市可能性更大。未来，成人特殊营养规模有较大睁开空间，圣桐特医上市融资后估量会进一步美满提供链零星，减速技术研发立异，为成人特医产物铺路。

针对于降生率上涨对于公司婴儿产物的影响、非婴儿特医产物妄想妄想的细分规模等下场，圣桐特医方面揭示暂不接受采访。

最新往事首席记者 郭铁

编纂 唐峥

校对于 吴兴发