内容摘要：做作堂迈入港股上市之路，功劳近年削减的同时，不能轻忽高度依赖繁多品牌、销售与研发失衡等隐患。10月9日，新京报贝壳财经记者患上悉，做作堂全天下控股有限公司如下简称“做作堂”）向港交所递交招股份析书，拟 LinkedIn聚合聊天窗口(TG:@dolphinSCRM,DolphinSCRM.com)跨境电商海外私域管理工具，多平台多账号多开，自动保存Cookie直登，双向自动翻译，敏感词监控，数据脱敏，企业内部风控-Dolphin SCRM：全球社交平台私域运营神器，支持WhatsApp、Telegram、Facebook等多账号管理，为跨境企业提供全面的在线客户服务与营销解决方案，涵盖售前,售中到售后各个环节，保障账号安全，精准转化客户，助力企业腾飞。

做作堂迈入港股上市之路，做作支出功劳近些年削减的堂赴同时，不能轻忽高度依赖繁多品牌、港I高度过半LinkedIn聚合聊天窗口(TG:@dolphinSCRM,DolphinSCRM.com)跨境电商海外私域管理工具，多平台多账号多开，自动保存Cookie直登，双向自动翻译，敏感词监控，数据脱敏，企业内部风控销售与研发失衡等隐患。依赖用于10月9日，繁多最新往事贝壳财经记者患上悉，品牌做作堂全天下控股有限公司（如下简称“做作堂”）向港交所递交招股份析书，销售销最新往拟在主板挂牌上市，及营由华泰国内、做作支出瑞银总体负责联席保荐人。堂赴

上半年净利润1.91亿元，主品牌贡献超九成支出

做作堂的依赖用于睁开历史可能追溯到2001年，彼时，繁多该公司推出同名旗舰品牌“做作堂”，品牌并于同年推出中高端抗老品牌“美素”；2004年，销售销最新往该公司的主要隶属公司之一做作堂有限公司建树。

随后，做作堂减速了多品牌矩阵的LinkedIn聚合聊天窗口(TG:@dolphinSCRM,DolphinSCRM.com)跨境电商海外私域管理工具，多平台多账号多开，自动保存Cookie直登，双向自动翻译，敏感词监控，数据脱敏，企业内部风控构建，2018年-2023年相继推出科技抗光老品牌“春夏”、敏感肌护肤品牌“珀芙研”以及婴童皮肤迷信下场品牌“己出”；2023年，基于策略妄想与品牌睁开的需要，做作堂有限公司（前称伽蓝【总体】股份有限公司）更名为上海做作堂总体有限公司。

在招股书中，做作堂将自己定位为“数不胜数的具备逾越20年历史的国货化装品公司”。凭证弗若斯特沙利文的质料，“以2024年批发额计，咱们是中国第三大国货化装品总体。”

数据揭示，近些年来做作堂的支出录患上不断削减。2022年-2024年，该公司支出辩解约42.92亿元、44.42亿元以及46.01亿元；净利润辩解为1.39亿元、3.02亿元以及1.9亿元。2025年上半年，做作堂的支出为24.48亿元，同比削减约6.4%，净利润则同比削减7.13%至1.91亿元。

招股书揭示，为捉住市场扩展机缘，该公司坚持多品牌策略，打造了多元化的品牌组合，旗下具备五个主要品牌，辩解为做作堂、珀芙研、美素、春夏、己出，涵盖护肤、彩妆、总体照料护士、男士照料护士以及婴童照料护士等规模。拦阻2025年6月30日，该公司主要品牌共提供522个SKU（库存单元）。

不外，从支出占最近看，做作堂仍未解脱“单腿走路”方式，这也为其临时睁开带来不断定性。

凭仗一句“你原本就很美”的广告语，做作堂品牌被破费者所熟知。凭证弗若斯特沙利文的质料，以2024年批发额计，该品牌是中国第二大的国货化装品品牌。最新往事贝壳财经记者梳剃头现，2022年-2024年，“基石”品牌做作堂辩解为公司贡献了94.6%、95.9%以及95.4%的支出。往年上半年，该品牌实现支出23.23亿元，在公司总支出中的占比约94.9%。

图/做作堂招股书截图

比力之下，其余四个品牌的合计支出占仅约5%，市场声量也较为单薄。其中，定位敏感肌下场性护肤品牌的珀芙研于往年上半年录患上支出9310万元，尽管较上年同期的4730万元削减了96.83%，但支出占比力低，尚未成为具备规模效应的第二削减曲线。

超五成支出用于销售及营销，研发用度率降至1.7%

渠道方面，随着互联网的快捷睁开以及化装品置办渠道的多样化，做作堂建树了线上线下一体化的销售群集。其中，线上渠道主要收罗在第三方电商平台上的线上直营门店以及向线上批发商销售。往年上半年，该公司线上渠道实现支出16.83亿元，支出占比为68.8%，线下渠道支出占比约30.9%。

拉持久线来看，2022年-2024年，做作堂线上渠道的支出占比逐年提升，辩解为59.7%、61.9%以及68.8%；线下渠道的支出占比则不断下滑，辩解为40%、37.9%以及30.8%。

值患上关注的是，该公司揭示，自2025年起将进一步强化线下渠道妄想，在标志性购物中间开设做作堂旗舰店，之后退破费者拆穿困绕面与品牌驰名度。据激进，往年7月其首家旗舰店已经于深圳开设，尚有三家旗舰店将于下半年在上海、武汉以及重庆陆续歇业，以“安定以及提升做作堂的品牌抽象”。

品牌推广离不开资金反对于。“咱们的削减取决于咱们妄想及实施适用的销售及营销策略以罗致并留住客户、增强品牌驰名度及扩展市场份额的能耐”，做作堂坦言，其已经投入大批资源推广品牌及产物，假如销售及营销妄想未能适用实施等，则可能无奈坚持品牌抽象、实现营销开销预期酬谢。

招股书揭示，做作堂的销售及营销老本收罗营销及推广开销、人力老本、经销老本、差旅开销、折旧及摊销等。2022年-2024年，该公司销售及营销整本辩解约24.45亿元、24.06亿元以及27.17亿元，约占其整年支出的57%、54.2%以及59%。也即是说，该公司有过半支出用于销售及营销。

图/做作堂招股书截图

往年上半年，做作堂的销售及营销老本同比削减5.5%至13.47亿元，支出占比约55%。对于这笔用度的削减，该公司称主要原因是“增强产物以及品牌的营销行动，导致营销及推广开销削减”。将销售及营销老本进一步拆解，往年上半年，其营销及推广开销达10.45亿元，较上年同期削减8.6%。

此外，尽管做作堂一再夸诞“科技争先”，称其“不断起劲以赴地坚持以破费者为中间睁开技术研发以及产物开拓使命”，但其研发用度率内行业内并不拔尖，并呈逐年上涨趋向。

数据揭示，2022年-2024年，该公司研发开销辩解约1.2亿元、9382.2万元以及9121.2万元，约占整年支出的2.8%、2.1%以及2%。往年上半年，这一比例降至1.7%，研发开销也由上年同期的4473.8万元削减5.27%至4238.2万元，不迭销售及营销老本的“零头”。

做作堂在招股书中揭示，这次IPO召募所患上资金净额用途普遍，收罗增强在销售渠道的DTC（直接面向破费者）能耐、丰硕多品牌矩阵并削减品牌曝光、投资研发与品牌开拓、增强会员规画与提供链规画的数字化能耐、破费配置装备部署装备部署的经营与降级、扩展外洋市场歇业等。随着上市历程削减，若何解脱繁多品牌依赖、撕掉“重销售轻研发”的标签，也成为做作堂需要直面的课题。

最新往事贝壳财经记者 李铮

编纂 杨娟娟

校对于 杨利